$YC's Blog

截至今天（6月31日），2008过去了半年。惨烈的半年。

二季度，我统计的个人指数从2083.19滑落至1461.38，变动-29.85%，同期沪深300为-26.35%，上证-21.21%，深证-29.55%。如此一来，我首次季度跑输大盘。

今年上半年，个人投资累计为-48.94%，与大盘基本持平，拦腰折断。

二季度基本没什么交易操作，一直持有民生银行。此间银行股颓靡。我仍然希望能持有3～5只股票的组合，但无奈民生在我看来实在低估得可以，以致迟迟无法操作。

目前看来下跌基本上也是系统性的，持有的公司并没有特别问题。我也相信，银行股不过是“先跌”，而且可能会率先到位。

关于银行业的情况或许没有我当初想象的乐观。另外民生银行入股的美国联合银行以及持有海通证券股权的拍卖情况都超出我的预料。

先说银行业。我原先预计08年银行业仍能实现盈利大幅增长，而民生银行的净利润可轻松突破百亿，我预估到一百一十亿。但现在的情况看来宏调的紧缩确实厉害，贷款额度限制得颇死，甚至可能引致不少坏账。

我大概评估了下，坏账方面的影响并不会过于严重，尤其以我对民生的了解，还是可以放心的。但盈利增长情况如何，确实说不准了。

我仍然认为银行的融资相当于二次生命，而民生07年中的增发，08年理应业绩爆发。但或许我过于乐观了？贷款增速受限，业绩是否能充分释放？多元化战略花了不少资本金，最终对业绩影响又如何？很难测量。

我的操作可能还是有问题。当初不应那么高的仓位，补仓也不应那么早。但这么说的时候都有点事后诸葛。

所幸在许多方面，民生银行的发展仍然在正确的道路上。它的民营体制和优良管理也仍然足够令我对未来保持信心。

按我目前的判断，银行二季度的业绩应该都不会差，但三四季度可能会比较明显地有所停滞。算起来目前的价位仍然低估。

很多不确定性都要看中报。考虑到不少股票已经跌了如此多。见中报后市场作正面反应的可能性似乎比较大。我不认为会有那么糟。

然而资本市场往往有放大效应，反应过度。正如涨的时候疯狂，跌的时候亦然。到这份上了，很难说哪里是底，什么时候见底，只有耐心等待。

今年至此未能跑赢大盘，对自己的投资能力应该更谨慎些，做更多功课。

伴随股市水涨船高的财富，弹指间烟消云散。跌到后来我也麻木了，没太多感觉。我不知道这和传说中的套牢的心态是否一样。自觉得还是多一分信心的。

下半年不知道会如何。不过到这份上了，就不要再悲观恐慌了。我接下去仍然以跑赢大盘为目标。